Door: ErikAdmin - 6 november 2025 |
Het vertrouwen in de Nederlandse bouwsector wankelt opnieuw, nu een van de grootste spelers, BAM, een flinke klap heeft gekregen op de beurs. Donderdag kelderde de koers van BAM met ruim 12 procent, een daling die zelfs doorgewinterde beleggers als opvallend scherp bestempelen. De aanleiding voor deze forse terugval ligt bij een recente analyse van ABN AMRO Oddo, waarin het aandeel van Neutraal naar Underperform werd verlaagd.
De directe oorzaak van de koersdaling is een rapport van analist Martijn den Drijver. Hij stelt dat de recente stijging van het aandeel BAM, met meer dan 80 procent in een halfjaar tijd, veel te optimistisch is. Volgens hem zijn de verwachtingen over margeverbeteringen volledig uit proportie. Den Drijver voorspelt dat de winstgevendheid van BAM de komende jaren slechts beperkt zal groeien, met een marge die in 2026 en 2027 net boven de 6 procent uitkomt. Dit is een stuk lager dan wat sommige beleggers hadden gehoopt.
De beursreactie was direct en hard. Het aandeel dook naar 7,52 euro, een verlies van 12,5 procent in één dag. Opvallend genoeg werd ook sectorgenoot Heijmans geraakt, met een daling van 3,1 procent, hoewel Den Drijver deze daling onterecht noemt. Heijmans staat er volgens hem juist beter voor, met stabiele marges en geen grote probleemprojecten.
Een belangrijke reden voor de zorgen rondom BAM zijn de uitdagingen bij enkele grote projecten. Vooral BAM Construct UK, dat ongeveer 15 procent van de totale omzet vertegenwoordigt, lijkt de groei van de marges te beperken. Daarnaast spelen er problemen bij projecten in Dublin en bij de Fehmarnbelt-tunnel tussen Duitsland en Denemarken. Deze megaprojecten kampen met vertragingen en stijgende kosten, wat het risico op extra voorzieningen met zich meebrengt. Beleggers herinneren zich nog goed eerdere financiële tegenvallers en zijn hier extra alert op.
De bouwsector als geheel staat onder druk door externe factoren zoals inflatie, politieke inmenging en een tekort aan personeel. Voor BAM betekent dit dat de weg naar herstel langer en hobbeliger is dan gehoopt. Terwijl het bedrijf de afgelopen jaren stappen heeft gezet met digitalisering en een scherpere focus op kernactiviteiten, blijven de realiteiten van complexe projecten een zware last.
De vergelijking met Heijmans is veelzeggend. Waar Heijmans een stabiel koersdoel van 68,50 euro behoudt met een positief advies, moet BAM opnieuw vertrouwen winnen. Den Drijver ziet de daling van Heijmans als een mogelijke kans voor beleggers om in te stappen, terwijl de vooruitzichten voor BAM somberder blijven. Het verschil tussen beide bedrijven laat zien hoe belangrijk realistische verwachtingen zijn in een sector waar groei niet altijd hand in hand gaat met stabiliteit.
De vraag die nu in de sector rondgaat, is hoe een bedrijf als BAM kan balanceren tussen ambitie en realisme. Internationale expansie en innovatie zijn mooi, maar zonder stevige fundering kunnen zulke plannen snel instorten.
Voorlopig blijft de bouwgigant onder een vergrootglas liggen. De komende beleggersdag wordt een belangrijk moment om te zien of het management met overtuigende plannen komt. Tot die tijd houden analisten en aandeelhouders hun adem in, terwijl de koers van het bedrijf verder onder druk staat door zowel interne als externe factoren.
Dit artikel delen op je eigen website? Geen probleem, dat mag. Meer informatie.
